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宏观经济

2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元中间报价机制：做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇中心提供中间价报价。
近期人民币汇率升值迅猛，人民币对美元一度突破6.36，创三年半来新高。
2020年年初以来人民币快速升值引发监管担忧，央行年内两次提高金融机构外汇准备金率。

人民币过快升值是汇率过度偏离本国经济基本面的重要信号
外汇存款准备金率是重要的宏观审慎政策工具。今年6月和12月，央行上调外汇存款准备金率2个点后再度上调2个点，凸显了对人民币过快升值的担忧以及央行稳定汇率走势的决心。上调外汇存款准备金率将收紧境内外汇供给和流动性，减轻人民币供给相对于外汇供给偏紧的压力，从而减轻人民币升值压力，有利于人民币对美元汇率维持在合理均衡的区间中。

港、澳、台股份有限公司在岸固定资产投资累计增长率与香港外汇储备具备先行人民币汇率两个月的特征；上证综指则具备先行人民币汇率三个月的特征
通过数熵数字科技的大数据+AI数据挖掘平台对与人民币呈现相关关系的变量进行数据挖掘发现，在相关性方面，反应离岸市场对在岸投资情绪的港、澳、台股份有限公司在岸固定资产投资累计增长率与香港外汇储备存在领先于人民币汇率变动两个月的特征。反应资本市场对国内金融/工业/消费行业为主的预期的上证综指则便显出领先于人民币汇率变动三个月的特征。

数熵数说 · 人民币汇率走强

2021年11月末，狭义货币（M1）同比增长仅3%，增速比上月末高0.2%，比上年同期低7个
百分比。广义货币（M2）同比增长8.5%，增速同样低于上月末和上年同期。实体融资需求
偏弱，信贷派生能力减弱，国内经济基本面亟需提振。
M1、M2增速走势同样走弱的情况下，由于M2近4年增长率保持相对稳定，流动性更高、对
经济金融交易更敏感的M1增速快速走弱，M1-M2剪刀差迅速缩小。
M1-M2剪刀差反映了当期企业经营的活跃度以及实体企业对未来经济的预期，可作为判断经
济基本面的先行指标
M1-M2剪刀差是一个相对概念，为M1与M2增速的差值。M1由单位活期存款和现金组成，
流动性相对较高，与企业经营、交易、融资活动关系密切。一般来说，其增速越高则说明实
体经济活力高，实体企业需要更多资金进行投资扩建

数熵数说 · M1-M2剪刀差

2021年11月，我国M2余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。
由于疫情造成的M2增长率异常上升波段已经过去，M2增长率回归疫情前的水平。
我国M2增长率经历了近10年的下降期，近4年增长率保持相对稳定，在8%-8.5%区间内波动。

M2增速下降是央行通过调控房地产市场实现我国经济去杠杆的有效成果
21世纪以来，我国货币供应以高于实体经济的增速上升，是国家经济不健康的迹象。这很大程度上是房地产市场的野蛮生长造成的。为防止系统性金融危机发生，去杠杆是我国长期以来经济政策的目标。近十年去杠杆成效显著，货币供应的增长得到有效控制。然而，目前我国M2的增长率仍高于货币需求，与实体经济发展不匹配。而近四年M2增长率的平缓走势显示，我国货币调控政策到达了新的瓶颈，去杠杆问题仍亟需解决，情况不容乐观。

银行业借贷活动、房地产业投资活动和国际金融市场活动都显著领先于M2增长率
通过数熵数字科技的大数据+AI数据挖掘平台对与人民币呈现相关关系的变量进行数据挖掘发现，银行业存款类金融机构往来金额、房地产商业营业用房投资增速和外币贷款增速分别领先M2增长率两个月、三个月和一个月，相关性都显著。

特别提示
本文采用数据来自数熵数字科技的大数据+AI数据挖掘平台。该平台基于对历史数据的搜索挖掘，是一种回顾历史，对数据在历史呈现上的归纳总结，不代表未来的数据或经济规律会完全复制。虽然有人还说过历史不会重复，但会经常押韵。哪怕就韵律这一点，本文也不敢妄自论断。


报告类型	宏观经济金融策略
特色标签	新鲜出炉深度研究热门英文期刊
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